央行：按兵不動 穩健政策不松綁

這兩天就有個詞特別火，叫“銀行間隔夜拆借利率”。那什么是銀行間拆借利率呢？就是指各銀行間進行短期的相互借貸所適用的利率。

　　我們不夠錢買房就找銀行貸款，那么，銀行缺錢怎么辦呢？只能銀行間互相借來借去了。就在昨天，當市場都在期待央行降低存款準備金率的消息時，央行宣布發行20億元的央票，隨后銀行間市場利率幾乎全線飆升。

　　截至昨天中午11:30，銀行間隔夜拆借利率達到13.444%，相比前一日上升578.4個基點。這是隔夜拆借利率連續第三天上升，并刷新了前一階段的高點，創下了歷史新高。根據上海銀行間同業拆放利率顯示，隔夜利率今天大跌495.20個基點，回落到8.4920%。

　　公開市場操作方面，央行昨天發行了20億元央票，加上市場謠傳某國有大行資金違約，導致了貨幣市場恐慌情緒彌漫，銀行間市場的隔夜利率和7天回購利率雙雙創下歷史新高。今天這一情況稍有所緩解，因為根據央行此前的公告，昨天央行進行了400億元6個月期限的國庫現金定期存款招標，這相當于為金融機構提供“批發性”資金，加之四天前的17日，央行有千億元左右的存款準備金退款，此外，本周公開市場共實現資金凈投放280億元。預計這些舉措在一定程度上緩解了近期持續緊張的流動性局勢。但是相對于目前銀行間“大旱”的資金面，這些只是杯水車薪。

　　銀行間同業拆借利率，簡單來說，就是一家金融機構因為資金不足，向另一家金融機構進行短期融資。在五月底的時候，銀行同業拆借利率還不到3%，進入到6月份，這個數字不斷飆升，以6月7日-6月21日的10個交易日為例，隔夜拆借利率平均為7.9029%。這個數字越高，銀行間借貸成本就越大，市場上的流動性就越小，說白了，就是可用的錢越來越少。

　　業內人士分析，臨近半年末，各項指標考核以及理財產品到期等，6月份的資金面不容樂觀，此外，由于7月份市場還將迎來3000億元左右的財政繳款繳稅事件，而預計6月份的外匯占款增量也不會出現明顯反彈，加之產能過剩、影子銀行等風險的累積，下半年資金面趨緊的概率仍然較大。

　　央行：按兵不動 穩健政策不松綁

　　對于這一輪銀行資金面緊張的局面，不少人都期待著央行能夠出手相救，然而昨天20億央票的如期發行，似乎已經向外界表明了央行“淡定”的姿態，我們的記者獨家了解到，央行貨幣政策司司長張曉慧前天主持召開了貨幣信貸形勢分析會，會議明確表示，未來經濟中的問題已經不能寄希望于擴張政策來解決，央行穩健的貨幣政策不會變。

　　對于近期全國貨幣信貸工作中的問題，貨幣市場波動問題首當其沖。央行認為，前一階段，部分銀行對寬松的流動性盲目樂觀，對于6月份會出現的比如準備金補繳、稅款清繳、假日現金投放等一系列影響流動性的因素估計不足，措施不到位，一些大行沒能發揮市場一級交易商應有的作用，導致貨幣市場價格大幅波動。另外，一些銀行長期從事大規模的同業批發業務，期限錯配相當高，給流動性管理帶來較大壓力。

　　這其中貸款增加過猛的問題相當突出。一些銀行認為政府會在經濟下行過程中出臺擴張性政策，提前布局。僅6月份前10天，全國銀行信貸增加近一萬億，增速之快歷史罕見，其中24家主要銀行中有一半，僅這10天增加的貸款就已經高于其6月份的限額。但是，這些新增貸款中70%以上是票據，一般性貸款增加并不多，這被各方認為是信貸空轉，潛在風險很大。   

　　對此，央行要求，銀行要改變流動性永遠寬松的預期，加強各類影響因素的研判，改進自身流動性管理。并明確表示，下一步穩健的貨幣政策不會變，既不會寬松，也不會收緊。

　　雖然目前整個金融業都指望央行能夠放水來解決信貸資金的缺口問題，但是看來這一期望要落空了，國務院總理李克強19號主持召開的國務院常務工作會議重點強調，金融業應該圍繞實體經濟服務，而不是鼓勵金融業獨自膨脹。顯然新一屆政府對經濟增速放緩的容忍度在提高，央行的政策也隨之微調。根據總理強調的“優化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，以往靠貨幣投放來刺激經濟增長的時代正在遠去，看起來轉型之痛無法避免，但刮骨療傷的勇氣和處變不驚的態度可能是這個時點上我們最需要的。